مع النماذج الرمزية الصحيحة ، ستنتقل حرب السيولة المشتعلة بين صواريخ AMM على السلاسل الأساسية إلى ساحة معركة جديدة.
تدفقت مليارات الدولارات على بروتوكولات التبادل اللامركزية القائمة على نموذج صانع السوق الآلي (AMM) ، والذي يعمل على تمهيد تأثيرات الشبكة من خلال تحفيز السيولة باستخدام الرموز المميزة للمشروع ، وبالتالي إنشاء نظام بيئي قائم بذاته للمتداولين وأصحاب العائدات.
سمحت هذه الآلية للبورصات اللامركزية (DEXs) بالتنافس لأول مرة مع نظرائها المركزيين ، مثل Coinbase ، التي يمكنها استخدام النقد من ميزانيتها العمومية للدفع مقابل اكتساب المستخدم (على سبيل المثال ، من خلال مكافآت التسجيل والإحالة). نتيجة لذلك ، تم الترحيب بـ AMMs باعتبارها حجر الزاوية للتمويل اللامركزي (DeFi) ، مما أدى إلى تباديل متعددة وإثارة اتجاه زراعة الغلة الذي ساعد في جذب مليارات الدولارات إلى العقود الذكية.
لكن التباطؤ تحت هذا الأساس الصلب المفترض لنموذج DEX هذا هو سر صغير قذر قد يكون زواله.
سقوط AMMs
تقلل AMM من آلية صنع السوق للأصول المشفرة إلى أبسط بدائية مالية ممكنة: يقترن مجمعا للسيولة بسعر الصرف الذي يتم تعديله بشكل طبيعي بناءً على الطلب النسبي – تقريبًا مثل تاجر قديم يقف بين كومة من الحبوب والفاصوليا ، مبادلة واحدة للآخر عند الطلب.
إن عدم الكفاءة المطلقة لهذا النموذج يعني أن المستفيدين الأكبر ليسوا مزودي السيولة أو التجار الذين يستخدمون الشبكة ، ولكن المراجحة:
يعاني التجار من ارتفاع رسوم الغاز وسوء التنفيذ. يتم عزل AMM عن بعضها البعض ولديها القليل من قابلية التشغيل البيني ، مما يجبر المتداولين على البحث عن سيولة عميقة لنشر الأموال عبر البروتوكولات والبلوكشين المختلفة أو تجربة الانزلاق والتعبئة الجزئية.
يبيع موفرو السيولة بشكل سلبي الرموز المميزة ذات أسعار الصرف المتزايدة ويشترون الرموز ذات المعدلات المنخفضة ، مما يؤدي إلى خسارة غير دائمة عندما تنخفض قيمة الأصل الرقمي بعد شرائه من البائع قبل بيعه إلى المشتري. لذلك ، على عكس صانعي السوق النشطين في عمليات تبادل دفتر الطلبات ، يمكن أن يخسروا بسبب تحركات السوق العادية.
وفي الوقت نفسه ، فإن المراجعين قادرون على القفز وشراء الأصول الرخيصة حتى يتم تسعير المجمع بشكل صحيح.
حاول المطورون تصحيح هذه المشكلات ؛ تعديل المعلمات وإدخال ميزات جديدة مثل تأمين الخسارة غير الدائم وواجهات الطرف الثالث لإدارة التداولات. ومع ذلك ، فقد قوبلوا بنجاح محدود. تم تضمين الخسارة غير الدائمة – لا يمكن القضاء عليها تمامًا ، بل يتم تمريرها فقط إلى المشاركين الآخرين في البروتوكول الذين يديرون المخاطر من خلال مشاركة الأرباح والخسائر.
في النهاية ، فإن الطريقة الوحيدة لضمان أن موفري السيولة في AMMs مربحة باستمرار هي من خلال مواجهة الخسائر بحوافز كبيرة في شكل الرموز المميزة التي تم إنشاؤها حديثًا.
عندما يختفي المشترون مع انتهاء موجة المضاربة حول مشروع جديد ، يؤدي ضغط البيع الحتمي إلى خفض أسعار العملات الرمزية ، مما يتسبب في قيام مزودي السيولة بحزم متاجرهم والانتقال إلى بروتوكولات أكثر ربحية تم إطلاقها حديثًا. من المرجح أن يصوت أي شخص ترك يحمل رمزًا للحوكمة لتحقيق أقصى مكاسب مالية قصيرة الأجل – على حساب البروتوكول.
صعود البرمجيات الوسيطة
مع مرور الوقت ، يتعرض نموذج AMM للتهديد من قبل قيود بلوكشين جوهرية أخرى: عدم وجود قابلية التشغيل البيني.
يتفوق نشاط كسب الغلة الذي تحفزه حوافز الرمز المميز على قابلية التوسع في سلاسل الكتل الأساسية. يؤدي هذا إلى زيادة الرسوم وتأخير المعاملات ، مما يؤدي إلى دفع مزودي السيولة إلى AMMs التي تعمل على سلاسل جانبية جديدة وطبقة ثنائية وطبقة الجيل التالي.
ومع ذلك ، فإن كل blockchain جديد هو جزيرة. قد يعني نقل الأموال بين السلاسل ، لا سيما بين الطبقة المزدوجة المعزولة ، إجبارك على العودة إلى موطن الطبقة الأصلية ، ثم الانتقال مرة أخرى إلى الوجهة النهائية. على طول الطريق ، يتم استنفاد محاصيل المزارعين بسبب رسوم blockchain الأساسية وتأخيرها بسبب طوابير طويلة على متن الطائرة – ناهيك عن صداع تتبع الأموال في مواقع مختلفة.
في هذا المستقبل متعدد السلاسل الذي يتطور بسرعة ، تتمتع سلاسل البرامج الوسيطة بفرصة كبيرة لتصبح أول منفذ للسيولة.
يمكن للبرمجيات الوسيطة القابلة للتشغيل البيني أن تتفاعل بثقة مع سلاسل مختلفة لتحديد طرق التداول الأكثر كفاءة عبر مصادر السيولة المتعددة – سواء من تجمعات Uniswap أو DEXs الخاصة بدفتر أوامر الحد المركزي مثل Serum. وبهذه الطريقة ، يمكن أن تتوفر كل متعة المعرض – نفس الألعاب والجذب السياحي لسلاسل الطبقة الأولى – ولكن بدون تأخيرات في المعاملات ورسوم عالية وصوامع التشغيل البيني. بالنسبة إلى المستخدم النهائي ، يتم ببساطة استخراج البروتوكولات أو الأنظمة الأساسية التي توفر السيولة بعيدًا من خلال واجهة مستخدم واحدة ، على غرار الطريقة التي يتم بها استخراج معايير التشفير مثل “HTTPS” على الإنترنت.
الرموز المميزة المتمحورة حول المستخدم
بدون أي قيود جوهرية على AMMs ، تكون سلاسل البرامج الوسيطة ذات الطبقة الثانية في وضع أفضل لتجميع القيمة وإنشاء اقتصادات تشفير مستدامة تكافئ جميع المستخدمين.
وذا يعني تجاوز هياكل الحوافز التي تتمتع بها سلاسل الكتل ذات الطبقة الأولى من الطاقة ، إلى ما وراء الرموز المميزة لـ “المنفعة” و “الأمان” لعام 2017 ، وما وراء الرموز المميزة للحوكمة في DeFi.
هناك حاجة إلى نماذج رمزية جديدة لا تكافئ مزودي السيولة والمدققين فحسب ، بل تحفز جميع المستخدمين على الشبكة لتوليد قيمة حقيقية للشبكة على المدى الطويل. مع وجود هذا في مكانه ، لن يتدفق المتداولون فقط إلى البرامج الوسيطة لتوفير الرسوم والحصول على أفضل تنفيذ ، ولكن المطورين سيتبعون لبناء تطبيقات DeFi التي يمكن أن تستفيد مباشرة من كفاءة الطبقة الثانية ، وسيأتي موفرو السيولة من أجل التعويض الأكثر ربحية.
فجأة ، ستندلع حروب السيولة بين AMMs على السلاسل الأساسية في ساحة معركة جديدة.
