كان النظام النقدي العالمي يتركز حول دولار الولايات المتحدة منذ نهاية الحرب العالمية الثانية على الأقل عندما أضفت اتفاقية بريتون وودز عام 1944 الطابع الرسمي على صعود العملة الأمريكية إلى هيمنة لا منازع لها. جاءت السيطرة على العملة الاحتياطية العالمية جنبًا إلى جنب مع تعزيز التأثير الجيوسياسي الهائل للدولة ، فضلاً عن القدرة على إدارة عجز ضخم بتكلفة منخفضة.
اليوم ، يعتقد جوقة متنامية من الخبراء أن هيمنة الدولار قد تكون في تراجع. إن حصة أمريكا المتناقصة من التجارة العالمية ، وتوسيع القوة النقدية للصين ، والرقمنة المتوقعة للعملات الوطنية ، يمكن أن تؤدي جميعها إلى تآكل أسس النظام المالي الحالي. إذن ، ما هو الدور الذي يمكن أن تلعبه العملات الرقمية المحتملة للبنك المركزي والعملات اللامركزية مثل البيتكوين (BTC) في تشكيل النظام النقدي الدولي الجديد؟
امتياز أمريكا الباهظ
من أكثر المصطلحات شيوعًا للإشارة إلى التأثير الهائل للولايات المتحدة على التجارة الدولية “الهيمنة النقدية” ، والتي ظهرت لأول مرة في “الإمبريالية الخارقة” ، وهو كتاب من تأليف الخبير الاقتصادي مايكل هدسون عام 1972. بعد مرور نصف قرن تقريبًا على نشره ، لا تزال العديد من الأفكار الواردة فيه صحيحة.
اعتبارًا من هذا العام ، لا يزال يتم تخصيص ما يقرب من 60 ٪ من جميع احتياطيات النقد الأجنبي بالدولار. علاوة على ذلك ، فإن حوالي 40٪ من التجارة العالمية يتم تحرير فواتيرها وتسويتها بالدولار ، بالإضافة إلى حصتها البالغة 88٪ من تداولات الفوركس العالمية.
إن كونك في وضع يسمح لك بسك العملة التي تعمل كوحدة حساب في العالم يأتي مع قائمة من الامتيازات ، مما يضع الولايات المتحدة في وضع يسمى الامتياز الباهظ. أولاً ، لأنها تدفع مقابل السلع المستوردة بعملتها الوطنية ، لا تواجه الهيمنة النقدية أي قيود على ميزان المدفوعات. وهذا يعني أنه ليس معرضًا لخطر فقدان القدرة على سداد قيمة الواردات الأساسية أو تمويل عجز الحساب الجاري.
نظرًا لكونها أكبر دولة مدينة في العالم ، فقد استفادت الولايات المتحدة استفادة كاملة من وضع الدولار. نظرًا لأن جميع الأطراف المنخرطة في التجارة الدولية – الحكومات والشركات والبنوك – في حاجة دائمًا إلى السيولة بالدولار ، فإن السوق لديه قدرة شبه غير محدودة للديون الجديدة المقومة بالدولار. على مدى عقود ، كانت الولايات المتحدة تنفق ما هو أبعد من إمكانياتها ، بفضل هذا الوصول المبسط إلى الائتمانات الدولية الرخيصة.
بالإضافة إلى ذلك ، يوفر موقع الهيمنة النقدية هذا نفوذًا جيوسياسيًا هائلاً. من خلال حرمان الدول المعادية من الوصول إلى النظام المالي العالمي الذي يركز على الدولار ، يمكن للولايات المتحدة أن تلحق أضرارًا مماثلة – أو حتى تتجاوز – الضرر الناتج عن التدخل العسكري. لطالما كانت العقوبات الاقتصادية أداة أساسية لممارسة الضغط على الدول التي اعتبرتها وزارة الخارجية “مارقة”.
تحول المد والجزر؟
وكما حذر وزير الخزانة في عهد أوباما جاك ليو ذات مرة ، فإن مركزية الدولار في النظام المالي العالمي تتوقف على استعداد الدول الأخرى للعب وفقًا لقواعده الحالية. من أجل الحفاظ على الوضع النقدي الراهن ، قال ليو ، يجب على الولايات المتحدة ألا تفرط في استخدام العقوبات الاقتصادية من أجل الحفاظ على الانطباع بأن هذه الإجراءات لا يتم تطبيقها إلا ضد الحكومات الأجنبية لأسباب مناسبة ومع تبرير كاف.
لم تهتم الإدارة الحالية بهذه الكلمات إلا قليلاً. صعد الرئيس دونالد ترامب من استخدام العقوبات والقيود المالية الأخرى ضد دول مثل إيران والصين ، مما رفع القوة الاقتصادية الأمريكية إلى مستوى جديد. كما جادل الخبير الاقتصادي جيفري ساكس ، أدى ذلك إلى تشكيل تحالف مضاد من الدول الساخطين ، بقيادة الصين وروسيا ، مما أدى إلى تسريع جهودهما لإزالة الدولار من اقتصاداتهما. وفقًا لساكس ، فإن هذا التحول الجيوسياسي ، جنبًا إلى جنب مع تقلص حصة الاقتصاد الأمريكي في الناتج المحلي الإجمالي العالمي ، يمكن أن يؤدي إلى انخفاض الدولار كعملة احتياطية في العالم.
ستيف كيرش ، الرئيس التنفيذي لمنصة العملات الرقمية M10 ، يتفق مع تقييم ساكس للمكانة الدولية الحالية للدولار. أخبر كيرش كوينتيليغراف أن “الرئيس ترامب هو أكبر قوة تدفع بقية العالم بعيدًا عن الدولار الأمريكي وتبحث عن بديل”.
في الوقت نفسه ، يتفق معظم الخبراء على أن الزوال المحتمل لوضع العملة الاحتياطية للدولار هو احتمال بعيد المنال. حتى في خضم الاضطراب الاقتصادي الحالي الناجم عن الوباء المصحوب بضخ هائل للسيولة بالدولار من قبل الاحتياطي الفيدرالي ، يبدو أن ثقة الأسواق في العملة الاحتياطية الحالية غير متغيرة إلى حد كبير. علق مارك فلوري ، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة التكنولوجيا المالية Two Prime ، لـ Cointelegraph:
“في أوقات الاضطرابات ، لا تزال الولايات المتحدة تتحمل قدرًا كبيرًا من المسؤولية وتتمتع بحسن نية. العار الأخير الذي تعرض له البلد لا علاقة له بهذا الواقع المالي. قد يكون الظهر الأخضر متعبًا ، لكنه لا يزال قوياً. كلما طبعنا الدولار أكثر ، زاد ارتفاعه “.
البدائل الرقمية المركزية
أحد الأسباب الرئيسية لاستمرار هيمنة الدولار هو القصور الذاتي المتأصل في نظام التجارة الدولية العملاق. نظرًا لأن جميع الأطراف المشاركة فيها كانت تعتمد على الدولار لعقود من الزمن ، لا يمكن للمرء ببساطة أن يقرر اختيار بديل ، خاصةً إذا لم يوفر مكاسب كبيرة في الكفاءة مقارنة بالطرق القديمة. ومع ذلك ، فإن الارتفاع الوشيك للعملات الرقمية للبنوك المركزية يمكن أن يشكل تهديدًا ممكنًا لوضع العملة الأمريكية على وجه التحديد لأنها يمكن أن توفر وسيلة تبادل أسرع وأكثر ملاءمة.
يشير بعض المراقبين إلى أن الصين قد يكون لديها أفضل فرصة لتحدي المركز المهيمن للدولار إذا نجحت في تعزيز نفوذها الاقتصادي المتزايد وإمكانية استخدام البنية التحتية للعملة الرقمية المحتملة. علق أومري روس ، كبير علماء blockchain في منصة التداول متعددة الأصول eToro ، على كوينتيليغراف:
“بينما لا يزال الاقتصاد الصيني يتخلف عن العالم الغربي في معظم التدابير الفردية على المدى القصير ، فإن النهج التوسعي الصارم للابتكار في البنية التحتية المادية والرقمية إلى جانب الاستثمارات الكبيرة في الأسواق الناشئة قد جعل” اليوان الرقمي “الوشيك أمرًا طبيعيًا. المنافس على الدولار “.
وأضاف روس أن تصعيد تحدٍ نقدي ناجح للولايات المتحدة سيمكن الحكومة الصينية من ممارسة نفوذها غير المقيد على الاتفاقيات التجارية متعددة الأطراف ، والتهرب من العقوبات وحتى التأثير على ميزان الأسلحة. يعتقد Two Prime’s Fleury أنه مع صعود العملة الرقمية الصينية ، يمكن أن يظهر مركزان رئيسيان للقوة في النظام النقدي العالمي ، مع بعض العملات الوطنية الأخرى القريبة: “على الأقل ، سنرى نظامًا مصرفيًا عالميًا ثنائي القطب ، بالدولار الأمريكي و فئات اليوان الصينية. وقد يكون لليورو / ين ياباني أيضًا أهمية خاصة “.
مع ذلك ، هناك رؤية بديلة أخرى يفكر فيها محافظو البنوك المركزية في العالم وهي العملة المشفرة العامة العالمية التي تدعمها سلة من العملات الوطنية ، وهو التصميم الذي أشار إليه مارك كارني ، المحافظ السابق لبنك إنجلترا ، على أنه “عملة مهيمنة اصطناعية”.
على الرغم من أن ظهور عملات البنوك المركزية الرقمية يبدو أمرًا لا مفر منه في هذه المرحلة ، إلا أن هناك حدودًا واضحة لمقدار ونوع التغيير الذي يمكن أن تحدثه هذه الأصول الخاضعة للسيطرة المركزية. قال جون ديكون ، رئيس الخدمات المالية في شركة Dragon blockchain ، لكوينتيليغراف:
“إن قدرة [CBDCs] على تعطيل الوضع الراهن للنظام النقدي العالمي ستكون محدودة بسبب الزيادة الحالية في التوطين (بسبب الحروب التجارية وفيروس كورونا) ، والحاجة إلى حماية قطاعها المصرفي المحلي. وهذا يفتح مكانًا مناسبًا لعملة رقمية غير تابعة لاتفاقية التنوع البيولوجي (أي عملة ليست متحيزة أو متأثرة بالسياسات الاقتصادية أو التجارية لدولة أو كتلة واحدة) لتكون بمثابة مخزن للقيمة ووسيلة للتبادل “.
قال Ido Sadeh Man ، مؤسس شركة العملة المشفرة Saga Monetary Technologies ، بصرف النظر عما إذا كانت عملة الدولة الواحدة ورقية أو رقمية ، فإنها تظل مدينة بالفضل للأجندة الوطنية والدولية لحكومة الدولة ، مضيفًا:
“يمكننا أن نرى العملة الرقمية اللامركزية ترتفع إلى الصدارة باعتبارها فئة الاحتياطيات – هذا ممكن للغاية. […] إن تخيل النظام النقدي العالمي المستقبلي ، اليوم ، يبدو وكأنه طريق متشعب: إما أن نستمر في وضع التكنولوجيا على نظام معيب ، أو ؛ نطلق العنان للقدرات الكاملة للتكنولوجيا ونختبرها لإعادة تصميم النموذج النقدي العالمي وتعزيزه “.
مخطط عملة احتياطي لامركزية
في سيناريو حيث يظل الدولار هو القوة النقدية المهيمنة العالمية أو حتى عملة أخرى تأخذ مكانها في النهاية ، فإن الدولة المسؤولة عن وحدة الحساب في العالم ستظل قادرة على الاستفادة من وضعها من خلالها. يبدو فصل الهيمنة النقدية عن القوة الجيوسياسية أكثر جدوى إذا وجدت التجارة الدولية طريقة للتحول إلى عملة محايدة سياسياً. وفقًا لبعض المحللين ، فإن المواجهة بين الولايات المتحدة والصين يمكن أن تغذي في الواقع صعود شكل من أشكال الحل المحايد. لاحظ روس من eToro:
“التوترات الجيوسياسية بين الصين والولايات المتحدة الناشئة عن السباق نحو هيمنة العملة الرقمية يمكن أن تصبح أرضية مثمرة لظهور طبقة تسوية مستقلة عالميًا. بالنظر إلى أن معظم الشركات تفضل بيئة مستقرة للاقتصاد الكلي ، فإن الحافز لتسوية المعاملات بعملة محايدة عالميًا سيكون هائلاً. […] من المستحيل تحديد ما إذا كانت العملة الرقمية اللامركزية في هذا السيناريو ستكون Bitcoin. لا تزال أكبر تحديات Bitcoin تدور حول التقلب والاعتماد “.
جيمس وو ، رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي لشركة رأس المال الاستثماري Digital Finance Group ، يضع أمواله على Ether (ETH) بدلاً من Bitcoin ، حيث أخبر Cointelegraph:
“لا أعتقد أن Bitcoin يمكن أن تحل محل الدولار الأمريكي ، لأن إحدى الوظائف المهمة لـ fiat هي أن تكون بمثابة أداة دفع. على المدى القصير ، لا توجد طريقة قوية لبيتكوين لحل مشكلات قابلية التوسع ، وبالتالي لا يمكن استخدامها كوسيلة للدفع . إن تعريف Bitcoin أقرب إلى كونه سلعة ، مثل الذهب. أعتقد أن Ethereum (ETH) لديها فرصة لتصبح العملة القابلة للبرمجة في جميع أنحاء العالم. ”
لا يعتقد Kirsch of M10 أن Bitcoin على مستوى التحدي ، حيث يعتبر أن اليورو الرقمي المحتمل هو المنافس الأكثر ترجيحًا للعرش: “Bitcoin هو نظام محاسبة في السحابة. الدولار الأمريكي هو المناقصة القانونية. إذا كان هناك يورو إلكتروني صادر عن البنك المركزي الأوروبي (البنك المركزي الأوروبي) ، فقد يكون ذلك منافسًا للدولار الأمريكي إذا كان من الأسهل التعامل إلكترونيًا على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع “.
أخبر فلوري كوينتيليغراف أنه ، في رأيه ، فإن بيتكوين لديها “فرص قريبة من الصفر للوصول إلى وضع العملة الاحتياطية”. هناك سببان هيكليان رئيسيان لهذا هما تقلبه وإمداداته المحدودة من الناحية الحسابية. من وجهة نظر السياسة النقدية ، يجب أن تكون العملة الاحتياطية العالمية مرنة. هناك عقبة أخرى أمام Bitcoin وهي تركيز الثروة ، والتي تعد بتوليد “ملاك الظل الرباعي” في حالة تحولها إلى عملة احتياطي.
يرى مراقبون آخرون أن فرص العملات الرقمية اللامركزية لتتولى في نهاية المطاف دور الوسيط العالمي للتبادل بشكل أكثر تفاؤلاً. أكد مايلز باشيني ، مؤسس ومدير منصة الاستثمار المشفرة B21 ، على إمكانات العملات المشفرة لتقديم طريقة دفع أكثر قابلية للاستخدام والتي ستشهد اعتمادًا واسعًا:
“إذا كان أي نظام يوفر وصولاً أسهل إلى الأموال ، وحركة أسهل للأموال ، وضوابط تضخمية أفضل ، فمن المحتمل أن يكون هناك تحول في التبني. هذا تحول في قابلية الاستخدام يمكن تحقيقه من خلال الأمان الكبير وتجربة المستخدم والمدفوعات في الوقت الفعلي. اعتبارًا من الآن ، لا توجد جميع السمات الضرورية ، لكنها تتحسن وفي المستقبل نرى بالتأكيد التكنولوجيا توفر هذه الجوانب “.
من الممكن أيضًا أن يؤدي ظهور العديد من بدائل الدولار إلى ترتيب متعدد الأقطاب حيث لا تتمتع عملة واحدة بوضع مهيمن. أشار فرانك شويل ، مستشار ومستثمر العملات المشفرة ، إلى أن: “يعتقد معظم الناس أن النموذج الهجين هو في النهاية ما ننتهي إليه: العملات القائمة على الدولة ، والعملات المشفرة اللامركزية ، وعملات الشركات.” حتى في ظل هذا التنوع المحتمل ، يعتقد Schuil أن Bitcoin ، باعتبارها “أموال الناس” ، هي الأفضل في احتلال موقع الفوز.
