اخبار عامهالبيتكوين

إصدار سند لشراء البيتكوين

هل كنت ستقرض شركة بمبلغ 400 مليون دولار إذا كانت قد خسرت 7 ملايين دولار من عوائدها البالغة 480 مليون دولار العام الماضي؟ ربما – إذا كان ينمو بسرعة ، أو تأثر بشدة بظروف خاصة ، أو كنت تحصل على رواتب كبيرة مقابل المخاطرة. مع إصدار السندات الجديد لـ MicroStrategy ، لم يعد أي من هذه الأشياء صحيحًا بالضرورة.

ولكن الشركة لديها 3bn دولار أو نحو ذلك من البيتكوين يجلس في وحدة الخزانة لديها ، وتخطط لإنفاق عائدات إصدارها الجديد على شراء المزيد.

هذه ليست وجهة جديدة تماما للشركة. الرئيس التنفيذي والمؤسس مايكل سايلور هو مؤمن البيتكوين الحقيقي. وطبقاً لحسابه على تويتر: “إن بيتكوين هو سرب من الأحصنة الإلكترونية التي تخدم إلهة الحكمة ، ويتغذى على نار الحقيقة ، وينمو بشكل متزايد أكثر ذكاء وأسرع وأقوى خلف جدار من الطاقة المشفرة”.

نظراً لعدم تداولها مطلقاً فوق 200 دولار للحصة ومحور التشفير الممول من CB ، تمتعت MicroStrategy في صعود قوي بعد ذلك مباشرة ، لتصل إلى 1272 دولارًا في فبراير. يمنحك علاوة التحويل بنسبة 50٪ مبلغ 1432 دولار أمريكي ، لذا فقد نفدت الأموال (أغلقت الأسهم عند 469 دولارًا أمريكيًا يوم الإثنين) ، ولكن الخيار لا يزال ذا قيمة. الأهم بالنسبة للمستثمرين المحتملين هو اقتطاع مقتنيات البيتكوين الحالية لـ MicroStrategy ، والتي تبلغ قيمتها أفضل جزء من 3 مليارات دولار ، من حزمة الأمان للسندات. سيتم تحويل 92000 أو نحو ذلك من عملة البيتكوين إلى شركة تابعة ، MacroStrategyLLC ، وهي خارج حزمة ضمان السندات.

وهذا يجعل سداد السندات يعتمد على الأعمال الأساسية لـ MicroStrategy ، والتي تعتبر صغيرة الحجم نسبياً وذات نفوذ كبير.

بحثت وكالة موديز بعمق في منح السند الجديد تصنيف Ba3 والمؤسسة نفسها بدرجة B3 ، مع الإقرار بأن الرافعة المالية الإجمالية كانت أكثر من 20 ضعفًا. تعتبر الوكالة عادةً أن الرافعة المالية 7 أضعاف هي الحد الأقصى لشركة مصنفة من فئة B3 ، ولكن يتم أخذها في الاعتبار “تكلفة منخفضة للغاية للاقتراض” من التحويل.

بالطبع ، سيتمكن حملة السندات أيضًا من الوصول إلى عملات البيتكوين المشتراة بالإصدار الجديد ، والتي ستبقى داخل المجموعة المقيدة. إذا ذهبت عملة البيتكوين إلى القمر من سعرها الحالي البالغ 32 ألف دولار ، فسيشكل ذلك وسادة ضمانات صحية لدعم حاملي السندات – لكنها رهان ثنائي مع ارتفاع طفيف ، على عكس شراء المتحولين. أفضل حالة للسندات هي قص القسائم بنجاح حتى الاستحقاق ، وأسوأ حالة هي أن عملة البيتكوين تتراجع مرة أخرى ، مما يتركها مع حزمة ضمانات ضعيفة.

تشير Moody’s أيضًا إلى مخاطر المزيد من سندات البيتكوين ، مشيرة إلى أن “الشركة انخرطت في سياسات مالية صارمة من خلال زيادة الديون من أجل تمويل شراء الأصول الرقمية المتقلبة وغير المنظمة

هناك إمكانية للشركة لزيادة الرافعة المالية. بمرور الوقت حيث تواصل استراتيجيتها في شراء الأصول الرقمية “.

ومن منظور محاسبي ، يشكل البيتكوين اقتراحاً خاسراً على نحو مباشر ــ إذ يتعين على الشركات أن تكتب قيمة الأصول الرقمية عندما تتاجر بأقل من القيمة المحملة ، ولكنها لا تضعها في علامة أعلى من سعر شرائها. وهذا يشكل جزئياً مقاييس النفوذ الرهيبة التي تتبناها شركة Microstructure ، حيث أن آخر أعدادها تتضمن كتابات مكتوبة على حيازاتها من البيتكوين ولكنها لا تعطي أي ائتمان للجانب الأعلى. ووفقا للشركة ، بلغ متوسط سعر شرائها 24k دولار ، أي أقل بكثير من مستويات يوم الثلاثاء البالغة 32k.

يجب أن يكون المستثمرون المحتملون قادرين بسهولة على النظر إلى ما هو أبعد من هذا النوع من المحاسبة ، ولكن لا يزال هناك الكثير من المخاطر هنا – ويشكل اختبارًا رئيسيًا للحماس المؤسسي للمنتجات المتوافقة مع البيتكوين. كعرض 144A ، يجب أن يذهب السند الجديد إلى مشترين مؤسسيين مؤهلين ، ومعظمهم يديرون أموالهم للآخرين على أساس مهني. لم تستطع عصابات “القرود” و HODLers الذين يزعمون أنفسهم والذين ينشطون في أسواق البيع بالتجزئة وأسهم الميم والعملات المشفرة دعم الصفقة ، حتى لو أرادوا ذلك.

لذلك تنفيذ صفقة قد يكون تحديا للكاتب جيفريز ، على الرغم من الحماس لسايلور وشركته بين مجتمع البيتكوين. بالنسبة لمديري الأصول الذين يمررون الصفقة ، فإن فريق جيفريز للمبيعات ذات المردود المرتفع يستطيع ببساطة أن يقول ، كما يفعل المؤمنون الحقيقيون ، “استمتع بالبقاء فقيراً” ، ولكنه قد لا يكون النهج الحكيم.

مقالات ذات صلة

0 0 votes
Article Rating
Subscribe
نبّهني عن
0 تعليقات
Inline Feedbacks
View all comments
زر الذهاب إلى الأعلى
0
Would love your thoughts, please comment.x
()
x