في تقريرين نُشرا يوم 11 أكتوبر، حذرت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) من “المخاطر الجسيمة” التي يشكلها التمويل اللامركزي (DeFi) على المستثمرين
بما في ذلك تلك المتعلقة بالبورصات اللامركزية وغسل التداول، وحددت منهجية لتصنيف العقود الذكية .
ESMA هي هيئة تنظيمية مستقلة في الاتحاد الأوروبي والهيئة المسؤولة عن وضع القواعد الخاصة بمساحة الأصول الرقمية بموجب لوائح أسواق الأصول المشفرة (MiCA) الخاصة بالكتلة.
وقد وصف أول تقريرين لها، بعنوان “التمويل اللامركزي في الاتحاد الأوروبي: التطورات والمخاطر”، التمويل اللامركزي بأنه “أحدث التطورات وأكثرها ابتكاراً في مجال العملات المشفرة”.
قالت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية:
“على الرغم من أن تعرض المستثمرين للتمويل اللامركزي لا يزال صغير بشكل عام، إلا أن هناك مخاطر جسيمة على حماية المستثمرين،
نظراً لطبيعة المضاربة العالية للعديد من ترتيبات التمويل اللامركزي، ونقاط الضعف التشغيلية والأمنية المهمة، وعدم وجود طرف مسؤول محدد بوضوح”.
على الرغم من المخاطر المذكورة أعلاه بالنسبة للمستثمرين، خلصت هيئة الأوراق المالية والأسواق إلى أن “التمويل اللامركزي لا يمثل خطر كبير على الاستقرار المالي في هذه المرحلة، نظراً لصغر حجمه”.
ومع ذلك، اقترحت الهيئة التنظيمية أن هذا أمر يتطلب المراقبة مع استمرار “الظاهرة” في التطور بسرعة.
حددت هيئة الأوراق المالية والأسواق أحد المخاوف المحددة المتعلقة بالبورصات اللامركزية (DEXs)،
والتي “تهدف إلى القضاء على نقاط الألم المهمة في تداول الأصول المشفرة ولكنها تحمل عيوبها وتحدياتها الخاصة”.
أشارت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية إلى أن إخفاء الهوية والاسم المستعار الذي يسمح به التمويل اللامركزي DeFi يمكن أن يؤدي إلى ممارسات سوقية سيئة في عمليات DEX،
مثل انتشار التداول السيء، وهو آفة في مجال الأصول الرقمية.
فهو ممارسة للتلاعب بالسوق حيث يقوم الكيان ببيع وشراء نفس الأصول أو الأدوات المالية في نفس الوقت، مما يخلق انطباع خاطئ عن نشاط السوق دون تكبد مخاطر حقيقية أو تغيير مركز السوق.
وقال التقرير:
“يمكن أن يوجد التداول في الأسواق التقليدية (ويعتبر غير قانوني)، ولكن في حالة الأصول المشفرة يتم تسهيله من خلال الاسم المستعار المرتبط بسلاسل الكتل”.
“تقوم العديد من بورصات العملات المشفرة بتضخيم أحجام تداولها عن قصد لجذب مستخدمين جدد ومصدري الأصول المشفرة.”
أشارت الهيئات إلى أنه عندما يتعلق الأمر بـ DEXs، يتم نشر جميع المعاملات على السلسلة، مما يوفر قدر من الشفافية.
وهذا يوفر عدم الكشف عن هويته الذي تزدهر فيه التجارة ويخلق بيئة تنتشر فيها الممارسات غير المشروعة، مثل مخططات “الضخ والتفريغ”.
“يمكن لمستخدم واحد تشغيل حسابات متعددة، وهو أمر أصبح سهلاً بشكل خاص من خلال حقيقة أن إنشاء الحساب مجاني تقريباً ولا يتطلب معلومات هوية على Ethereum على سبيل المثال.
ولكن لم تكن بورصات DEX فقط هي التي خضعت ESMA. في تقريرها الثاني عن التمويل اللامركزي، كما ركزت الهيئة التنظيمية في الاتحاد الأوروبي على القضايا المتعلقة بالعقود الذكية.
وسلط التقرير الذي يحمل عنوان “التمويل اللامركزي: تصنيف العقود الذكية”، الضوء على مبدأ “القانون هو القانون” الذي اعتبره مشكلة في هذا القطاع.
“تظل العقود الذكية ظاهرة غير منظمة حيث يتجسد المبدأ المقبول في فكرة أن “القانون هو القانون”،
وتشير هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية إلى أن هذا المبدأ، إلى جانب الأسماء المستعارة للمطورين الذين ينشرون العقود الذكية، قد “شجع ظهور العقود الذكية “غير المشروعة”، مثل مخططات بونزي”.
وللبدء في التعامل مع مثل هذه المشكلات والإشراف بشكل أفضل على المنطقة، قامت الهيئة التنظيمية بفصل العقود الذكية إلى خمس فئات رئيسية لا يمكن تحديدها: المالية والتشغيلية والرموز المميزة والمحفظة والبنية التحتية.
وقالت الهيئة إنها ستراقب الانتشار النسبي لفئات العقود الذكية هذه بمرور الوقت لاقتراح قواعد جديدة في المستقبل.
للمضي قدماً،
اعترفت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية بأن تنظيم DeFi والإشراف عليه بشكل فعال ليس بالأمر السهل
“بسبب الجوانب الفنية المتضمنة وكذلك الحاجة إلى تحديد كيفية تطبيق القواعد الحالية على نظام يهدف إلى القضاء على تلك الكيانات التي تنطبق عليها القواعد الحالية بدقة.”
وأشارت الهيئة التنظيمية إلى أن “MiCA تضع إطار شامل جديد لتنظيم الأصول المشفرة غير الخاضعة للتنظيم سابقاً ولكنها لا تتناول التمويل اللامركزي بشكل مباشر.”
