تستمر البيتكوين في اكتساب زخم في السعر والاهتمام المؤسسي. انتقلت العملة المشفرة المفضلة في العالم إلى مستوى عالٍ منذ أواخر العام الماضي وتجاوزت مؤخرًا مستوى 50،000 دولار. جذبت مثل هذه العوائد المحيرة انتباه الجمهور ، بما في ذلك إيلون ماسك. استخدمت Tesla ، خامس أكبر شركة في العالم من حيث القيمة السوقية ، مبلغ 1.5 مليار دولار نقدًا في ميزانيتها العمومية لشراء العملة الافتراضية. في الواقع ، فإن الإقبال العام مرتفع للغاية لدرجة أن صندوق Grayscale Bitcoin Investment Trust ، على الرغم من كونه رسميًا وسيلة مفتوحة ، قد تم تداوله بنسبة تصل إلى 30٪ أعلى من صافي قيمة أصوله في الأشهر الأخيرة. علاوة على ذلك ، إذا كان الصندوق عبارة عن صندوق ETF ، بأصول تبلغ 36 مليار دولار ، فسيكون هذا الصندوق في المرتبة 24 في الولايات المتحدة. في حين أن التقلب لا يزال يمثل مشكلة رئيسية ، فمع كل عام يبقى فيه على قيد الحياة ويكتسب اعتمادًا ، من المرجح أن تنجح Bitcoin بسبب تأثيرات الشبكة (المزيد من المستخدمين يجعلها أكثر فائدة) وتأثير Lindy (كلما طالت مدة بقاء الشيء غير القابل للتلف لفترة أطول يجب أن تستمر).
لذا ، لماذا كل هذا الضجيج؟
حسنًا ، أعطت الحكومات والبنوك المركزية المستثمرين الكثير من الأسباب للنظر في المتاجر البديلة ذات القيمة. معدل نمو المجاميع النقدية للولايات المتحدة 1 غير مسبوق ، مقارنة بتاريخ الولايات المتحدة ، وتاريخ الاقتصادات الرئيسية الأخرى
الاحتفاظ بالمال الذي يحاول البنك المركزي صراحة تخفيض قيمته ، في حين أن إقراض المال إلى حكومة مثقلة بالديون بعوائد حقيقية سلبية ليس للجميع.
إذن ، ماذا يخبرنا هذا عن بيئة الاستثمار الأوسع؟
هذه السيولة العالمية تتدحرج إلى كل ركن من أركان السوق. يتضح هذا في الارتباط السلبي بين عوائد الدولار والعوائد الحقيقية وأسعار الأسهم منذ أدنى مستوى في مارس. على الرغم من التقييمات المرتفعة والمشاعر الزبدية ، نعتقد أن نشاط البنك المركزي يشير إلى أن الظروف الحالية قد تستمر لفترة من الوقت. بعد كل شيء ، عادة ما تستمر الأسواق الصاعدة الجديدة التي ولدت خلال فترة الركود لسنوات وليس شهور. بعبارة أخرى ، نتوقع أن هذا السوق الصاعد أمامه طريق طويل للعمل في كل من الوقت والسعر.
تتمثل المخاطر الأساسية قصيرة الأجل التي يتعرض لها السوق في الشعور بالبهجة لدى المستثمرين. أصبحت حركة السعر مضاربة بشكل متزايد (شركات الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة ، أو “SPACs” 2 ، أو العروض العامة الأولية أو “IPO” ، وشراء خيار الشراء 3 والشروط تشير إلى أن السوق في منطقة ذروة الشراء. ولكن لسبب وجيه: يمهد طرح اللقاح الطريق أمام انتعاش سريع في النشاط الاقتصادي في النصف الثاني من عام 2021. كما أوضح استطلاع مدير صندوق بنك أوف أمريكا الأخير ، “السبب الوحيد للتراجع هو … لا يوجد سبب للتراجع”. سنراقب العائدات عن كثب للحصول على أدلة على السيولة ، ولكن حافظ على وجهة نظرنا بأن المعدلات لن ترتفع بسرعة كبيرة جدًا. يمكننا أن نرى أسعار الأسهم تتداول بشكل جانبي أو تنخفض في الأسبوعين المقبلين بسبب يعني الارتداد ولكن ليس بما يكفي في الوقت المناسب أو السعر بالنسبة لنا – خاطروا بمحفظة أعمالنا الحالية بشكل هادف: لا نرى هذه المخاطر على أنها نظامية ما لم تعرقل أخطاء السياسة المالية والنقدية التعافي بعد الفيروس.
مع تحركات هذا الشهر ، خرجنا من مراكز ممتدة في الشركات الأمريكية الصغيرة ، وآسيا باستثناء اليابان. لقد بدأنا مركزًا في أسواق الأسهم الناشئة للحد الأدنى من التقلبات لدعم أي ارتداد متوسط في المنطقة. بدأنا أيضًا مركزًا في أسهم البنية التحتية الأمريكية. لقد تأخرت البنية التحتية الأمريكية عن نظيراتها من البلدان المتقدمة لفترة طويلة وكانت بمثابة عبء على الاقتصاد. نعتقد أنه مع وجود قيادة جديدة وأسعار فائدة منخفضة للغاية ، فقد حان الوقت لإعادة بناء أمريكا. نتوقع أن تكون البنية التحتية هدفًا رئيسيًا لسياسة إدارة بايدن ونريد امتلاك الشركات التي ستستفيد من هذه المبادرة. نحافظ على مركز صغير ورشيق في السندات قصيرة الأجل للاستفادة من أي تراجع في المخاطر لا يتعلق بالمجالات الأساسية ذات الاهتمام الحقيقي.
أخيرًا ، اعلم أن جميع استراتيجياتنا ستتكيف مع التأثيرات الأساسية أو القواعد – القائمة على التأثيرات وليس التأثيرات العاطفية. نحن نبحث عن فرص لتحقيق عوائد قوية معدلة للمخاطر وللحفاظ على رأس المال في فترات تراجع سوق الأصول
